先锋精科IPO：信披疑点重重，科创属性存疑？

元描述: 先锋精科IPO申请通过上交所上市委审议，但信披内容仍存在若干疑点，包括突击分红、营收与销售额差异、研发人员构成、供应商关系等，其科创属性也引发质疑。

引言:

江苏先锋精密科技股份有限公司（简称：先锋精科）成功闯关上交所上市委，距离登陆科创板更近一步。然而，随着“国九条”的实施，监管层对IPO企业的审查愈加严格，先锋精科此次IPO也引发了市场对其信披内容的关注。从问询回复和公开信息来看，先锋精科的信披内容存在若干疑点，包括突击分红、营收与销售额差异、研发人员构成、供应商关系等，其科创属性也引发质疑。本文将深入分析这些疑点，并探讨先锋精科未来发展前景。

突击分红：补流额削减超五成，意欲何为？

“国九条”出台后，突击分红被列入发行上市的负面清单之一。然而，先锋精科在IPO过程中却出现了“突击分红”的迹象。其在“国九条”出台后，将拟用于补充流动资金的金额削减了约54.34%。

先锋精科在2021年和2022年分红达10767.50万元，占2020年至2022年三年净利润之和的比例达62.77%，其中2021年分红金额8267.50万元，占同期净利润的比例高达78.60%。 尽管先锋精科解释称分红主要用于相关股东向发行人实缴投资款、缴纳分红和股权转让税款、与员工共享公司发展成果等，但如此高的分红比例，不禁让人怀疑其是否是为了满足“国九条”要求而进行的突击分红。

先锋精科在问询回复中表示，2020年以来，发行人处于资金较为紧张的状态，2021年融资规模较大，随着发行人新技术和新产品的研发投入持续进行、业务规模持续扩张、产品品类不断丰富，预计未来仍有持续性资金需求。 然而，这种解释并不能完全打消市场对于先锋精科突击分红的疑虑，因为其分红比例过高，而且其募资用于补充流动资金的金额被大幅削减，这似乎与先锋精科宣称的未来资金需求相矛盾。

营收与销售额差异：2021年相差超两千万，谁在说谎？

先锋精科的招股书披露，2021年的营收为42364.79万元。然而，靖江网在2022年6月的报道中却称先锋精科2021年的销售额为4.47亿元，两者相差约2336万元。

对于这种差异，先锋精科未予回应。 这不禁让人质疑，究竟是招股书数据有误，还是媒体报道不实？这种信息的不一致，无疑会令投资者对先锋精科的真实经营状况产生疑问。

科创属性究竟几何？研发人员构成疑点重重

先锋精科宣称其符合科创板上市要求，但在研发人员构成方面却存在疑点。

2021年至2023年各期研发人员中，专科学历人员占比分别达57.38%、57.33%、57.55%。 同时，各期新增的研发人员主要来源于生产人员，这也意味着先锋精科的研发人员比例提升，很大程度上是靠“内部消化”实现的。

这种现象引发了市场对于先锋精科科创属性的质疑。 虽然其研发投入和研发人员数量符合科创板要求，但其研发人员的学历水平和构成却令人担忧。

外协定制件供应商疑为专属：乐了精密是否存在“特殊关系”？

乐了精密是先锋精科的主要定制件供应商，也是其外协加工商。

2020年至2022年，先锋精科对乐了精密贡献的采购额占乐了精密各期营收的比例分别达101.35%、94.22%、84.63%，这表明乐了精密几乎完全依赖先锋精科的业务。 此外，乐了精密的实际控制人为胡奔，胡奔通过优立佳合伙间接持有先锋精科1.45%的股份。

这种“特殊关系”引发了市场对于乐了精密是否存在“为先锋精科提供专属服务”的疑虑。 先锋精科对此也未予回应。

供应商“早产”之谜：靖江新恒和成立时间与合作时间不符

靖江新恒和是先锋精科的主要定制件供应商，也是其外协加工商。

先锋精科披露与靖江新恒和的合作开始时间为2013年3月，而国家企业信用信息公示系统显示，靖江新恒和成立时间为2017年10月。 这种时间上的矛盾让人匪夷所思。

此外，先锋精科还曾通过靖江新恒和进行转贷，并存在资金拆借行为。 这些行为都反映出先锋精科在内控方面存在问题。

先锋精科的未来发展前景：机遇与挑战并存

先锋精科作为精密制造领域的企业，未来发展前景充满机遇和挑战。

机遇:

  • 下游行业需求旺盛: 半导体、新能源汽车等下游行业发展迅速，对精密制造产品的需求不断增长，为先锋精科提供了广阔的市场空间。

  • 技术优势: 先锋精科拥有较强的技术研发能力，能够为客户提供定制化解决方案，这将使其在竞争中保持优势。

挑战:

  • 竞争激烈: 精密制造行业竞争激烈，先锋精科需要不断提升技术水平和产品质量，才能在竞争中立足。

  • 经营风险: 先锋精科的经营活动现金流净额已经出现负增长，这表明其经营风险正在增加。

  • 信披疑点: 先锋精科的信披疑点，可能会影响其在资本市场的估值和融资能力。

常见问题解答

Q: 先锋精科的IPO申请通过上市委审议，是否意味着其信披疑点已经得到解决？

A: 上市委审议通过只是意味着先锋精科满足了基本的上市条件，并不意味着其信披疑点已经得到解决。投资者在投资先锋精科之前，需要仔细研读其招股书和问询回复，并关注后续的监管动向。

Q: 先锋精科的科创属性是否真实？

A: 先锋精科的科创属性存在争议，其研发人员构成和供应商关系等方面都存在疑点。投资者需要谨慎评估先锋精科的科创属性，并关注其未来发展前景。

Q: 先锋精科的未来发展前景如何？

A: 先锋精科的未来发展前景充满机遇和挑战，其能否抓住机遇，克服挑战，最终取得成功，还有待观察。

Q: 投资者如何判断先锋精科的投资价值？

A: 投资者需要全面分析先锋精科的经营状况、财务状况、行业前景、竞争格局等因素，并关注其信披疑点和未来发展风险，才能判断其投资价值。

Q: 先锋精科的信披疑点是否会影响其上市进程？

A: 先锋精科的信披疑点可能会影响其上市进程，监管部门可能会要求其进行更详细的解释和说明，甚至可能会要求其重新提交申报材料。

Q: 先锋精科的信披疑点是否会影响其未来发展？

A: 先锋精科的信披疑点可能会损害其声誉，影响其投资者信心，进而影响其未来发展。

结论

总而言之，先锋精科的IPO申请通过上市委审议，但其信披内容仍存在若干疑点，包括突击分红、营收与销售额差异、研发人员构成、供应商关系等，其科创属性也引发质疑。投资者在投资先锋精科之前，需要谨慎评估其风险和价值，并关注后续的监管动向。

希望本文的分析能够为投资者提供参考，帮助他们更好地理解先锋精科的投资风险和价值。

免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者需自行判断，承担投资风险。